현대차 기아 목표주가 하향 조정, 유럽 내 경쟁 심화 분석

핵심요약

기사 핵심 요약

한화투자증권은 유럽 경쟁 심화와 업황 부진에 현대차·기아 목표주가를 하향했다.

• 한화투자증권은 현대차 목표가를 49만원, 기아를 18만원으로 각각 하향했다.
• 중국 완성차 업체의 유럽 수출 확대와 원가 상승이 수익성 둔화 요인이다.
• 현지 거점 생산을 통한 방어 전략에도 당분간 저수익성이 이어질 전망이다.

한화투자증권은 글로벌 자동차 업황 부진과 유럽 시장 내 경쟁 심화로 내년 현대차와 기아의 수익성이 둔화할 것으로 전망했다. 이에 따라 현대차와 기아의 목표주가를 일제히 하향 조정하며 보수적인 투자의견을 제시했다.

증권가, 현대차와 기아 목표주가 일제히 하향 조정

한화투자증권은 현대차와 기아의 목표주가를 기존 제시액 대비 각각 18.3%, 14.3% 낮춰 잡았다. 거시경제 불확실성에 더해 현지 시장 내 판촉비와 가격 압박이 커지면서 실적 개선 탄력이 둔화할 것이라는 분석이다.

증권사가 조정한 목표주가와 직전 거래일 종가 현황은 다음과 같다.

표: 현대차와 기아 목표주가 조정 내역

기업명	기존 목표주가(원)	조정 목표주가(원)	전날 종가(원)
현대차	600,000	490,000	271,500
기아	210,000	180,000	97,000

원자재 가격 상승과 환율 및 유럽 시장 경쟁 격화

수익성 둔화를 유발하는 핵심 거시경제 변수로는 원자재 가격 상승과 원/달러 하락 추세 장기화가 지목됐다. 제조 원가 부담이 지속되는 가운데 환율 조건마저 비우호적으로 전개되면서 수출 채산성에 부정적인 영향이 이어지고 있다. 주요 격전지인 유럽 시장에서 현지 완성차 및 진입 업체들 간의 점유율 경쟁이 거세진 점도 실적 하방 압력으로 작용한다.

국내 자동차 업계가 직면한 가격 환경에 대해서는 앞서 현대차·기아 최대 500만원 전기차 할인 사례에서도 나타났듯 수익성 방어와 점유율 유지 사이의 절충이 요구되는 상황이다.

유럽 진출 늘리는 중국 완성차 업체의 수출 공세

유럽 시장 내 경쟁 심화의 배경에는 중국 완성차 업체의 공세적인 해외 판로 개척이 자리 잡고 있다. 중국 현지 업체들은 자국 내수 둔화로 수요가 부진해지자 생산 물량을 해외 수출로 대거 전환하고 있다. 시장 집계에 따르면 중국 업체들의 전체 수출 물량 가운데 15% 이상이 유럽 시장으로 향하는 것으로 파악된다. 이 같은 저가 공급 물량의 확대는 유럽 현지에서 중저가 차급을 중심으로 판가 인하 압박을 가중시키는 요인이다.

터키·슬로바키아 생산 전략과 저수익성 지속 우려

현대차와 기아는 현지 생산 거점을 활용해 중국 업체의 진입 공세에 대응할 방침이다. 현대차는 터키 공장에서 아이오닉3 생산을 확대하며 점유율 회복을 추진하고, 기아는 슬로바키아 공장을 축으로 경제형 전기차(EV) 중심의 수요에 대응할 계획이다.

한화투자증권 김성래 연구원은 현대차에 대해 "터키에서 아이오닉3 생산을 확대하며 중국 로컬업체들의 공세 속에서도 점유율 회복에 집중할 것"이라면서도 "다만 경쟁 심화에 따른 수익성 악화로 물량 증가와 수익성 기여도는 낮을 것"이라고 짚었다.

기아에 대해서도 "유럽은 슬로바키아 공장을 중심으로 경제형 전기차(EV) 중심 수요 확대에 대응해 중국 로컬업체들의 공세 방어에 주력할 것"이라며 "다만 신차 중심의 판매 확대에도 중국 로컬업체들의 유럽 공세 격화에 따라 모델의 저수익성은 지속될 것"이라고 내다봤다. 현지 신차 투입을 통해 판매량 자체는 방어하더라도 수익성 개선 폭은 제한될 수 있다는 판단이다.

매크로 불확실성 속 글로벌 자동차 업황 부진 장기화

글로벌 완성차 시장 전반의 수요 정체 국면도 단기간에 해소되기 어려울 것으로 평가됐다. 지난 2023년의 가파른 성장세 이후 각국의 관세 장벽과 보조금 정책 개편 등이 맞물리며 수요 증가세 둔화가 장기화하고 있다.

김 연구원은 "글로벌 자동차 산업 수요는 지난 2023년 고성장 이후 관세, 보조금 정책 변경 등 불확실성 상존으로 증가세 둔화가 지속되고 있다"며 "내년 수요는 올해 낮은 기저에도 불구하고 고금리, 고물가 등 매크로 불확실성으로 낮은 수준의 성장이 지속될 것"이라고 분석했다. 고금리와 고물가 기조에 따른 실질 구매력 약화가 자동차 교체 주기를 지연시키고 있어 내년에도 낮은 수준의 성장에 머물 것이라는 전망이다.

자주 묻는 질문

현대차와 기아의 조정된 목표주가는 각각 얼마인가요?

한화투자증권은 현대차 목표주가를 기존 60만원에서 49만원으로, 기아는 21만원에서 18만원으로 각각 하향 조정했습니다.

목표주가가 하향 조정된 주요 배경은 무엇인가요?

원자재 가격 상승과 원/달러 하락 추세뿐 아니라, 유럽 시장에서 중국 완성차 업체들의 진입으로 가격 경쟁이 심화된 점이 주요 원인으로 꼽혔습니다.

두 회사는 유럽 시장에서 어떤 대응 전략을 펴고 있나요?

현대차는 터키 공장에서 아이오닉3 생산을 늘리고 기아는 슬로바키아 거점을 활용해 보급형 전기차 수요 방어에 나서고 있습니다.